中联重科逆势稳健增长凸显龙头竞争力修补机
时间：2022/09/09 16:39:27 编辑：
中联重科:逆势稳健增长,凸显龙头竞争力
中联重科:逆势稳健增长,凸显龙头竞争力2012-05-03 1、事件2012年一季度收入116亿元,同比增长8.1%;净利润21亿元,同比增长3.2%;EPS为0.27元;ROE为5.7%;经营现金流-0.19元/股。2、...1、事件
2012年一季度收入116亿元,同比增长8.1%;净利润21亿元,同比增长3.2%;EPS为0.27元;ROE为5.7%;经营现金流-0.19元/股。
2、我们的分析与判断
业绩超市场预期,混凝土机械逆势大增一季度,在行业增速大幅趋缓的情况下,公司收入净利实现双增长,超出市场预期,符合我们的预期。混凝土机械延续去年的高增长,同比增长超过40%,主要是受益于三四线城市商混率提升带来的需求下沉,其中泵车市占率达48%,跃居行业第一,;塔机同比增长10%;起重机销量同比下滑47%,预计随着下游铁路投资复苏,起重机需求将逐步回暖;挖掘机同比大幅增长50%,目前市场份额仍然较小,约2%,未来市场份额提升空间较大。
毛利率同比小幅提升,未来盈利能力相对稳定一季度综合毛利率32.1%,比去年同期提升0.6个百分点,比去年四季度下滑0.9个百分点;净利润率18%,比去年同期下滑0.9个百分点,比去年四季度提升2个百分点。由于产品结构调整、竞争压力等因素,未来公司盈利能力有下降压力,但目前主营产品工程起重机毛利得到提升,预计未来综合毛利率趋于稳定。公司因扩大产能及销售网络,加大了在基建、技改上的投入,另外本期保证金存款有所增加导致公司一季度现金流下滑明显。
与市场差异:估值水平将回归并超越行业均值第一、预计2012年PE为8.1,大幅低于行业平均值11。主要公司再融资摊薄后估值水平进一步上升,公司估值优势将更显现;第二、公司产品线是工程机械公司最丰富的,在工程机械景气下滑过程中,抗周期能力最强,在行业增速大幅趋缓的情况下,公司一季度的超预期表现也验证这点。第三、主营产品2012年确定高增长,市场份额将继续提升,2012年利润增速将好于预期;以上因素将提升公司的估值水平。
3、投资建议
2012年2季度和全年业绩将好于预期,2012年预计利润增速20%,预计2012~2014年EPS分别为1.25、1.40、1.53元,2012-2014年PE为8.1倍、7.2倍、6.6倍。维持“推荐”评级。