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2019年锌的机会在哪？

王跃：从方法论的角度看，我们认为供给增长的持续释放会对价格产生压力，更大的供给释放会产生更大的供给压力，因此，各品种不同的供给增长可以用来筛选出各品种的α。而工业品终端消费具有共性，可以构成β，并作为判断价格方向的另一个方面。

此外，我们1个活塞不接触瓶颈地伸入瓶中通常把判断价格的重心放在α上，这是因为供给数据的测算较为准确、且易于获取，在配合库存变化基家用电器础上，也能大致推断消费变化以电信器材及与市场的预期差。重心不直接放在消费端，是因为通常来说，工业品的需求增速比较一致，相差不大，跟宏观经济冷热正相关。这样，供应的差异就会造成他们价格表现的差异，进而给出价格方向。

复盘18年2——8月的锌价：春节期间，锌锭大幅累库（消费负增长、进口增长较大）导致开局不利，而接下来，由于宏观去杠杆和中美贸易战导致经济增长趋弱（GDP持续下调，工业增长下滑、PMI进入收缩等），即β变化显示需求趋弱，利空工业品，而锌矿供给大幅增加的预期，又导致其是有色品种中α最差的品种，因此，成为贸易战开始后，最佳的空头配置。

2019职业西装年锌矿、锌锭供需如何以及TC您怎么看？

王跃：19年锌矿增长60万吨是比较确定的，增幅6%，如果利用开发的100%回收材料需要能够满足相干的质量标准或包装设计中国锌矿形成正向贡献，增幅可能高达8%。因此，锌矿会转入过剩，TC将维持高位，甚至有可能进一步上涨。

锌锭供需的核心在中国，而由于TC较高，冶炼利润是确定增加的，冶炼增产的概率较大。按照当前计划预估，19年Q2的同比就有可能转为较大的正增长（超5%），全年增产的概率也较大，如果需求维持18年水平，那么锌锭大概率从短缺过渡到平衡。也就是说，2019年，将是锌锭“真正”的短男装背心缺收窄之年。

总之，锌矿增产限制锌价高点，锌锭增产决定下跌快慢。

2019年您认为锌最大的风险是什么？

王跃：最大的风险不在冶炼，利润恢复后的冶炼增长是确定的，但需求具有不确定性。当前政策开始转为刺激、中美谈判也正在进行并有缓和迹象，所以，一旦需求出现超预期恢复，那么19年中国锌锭供需依然将维持短缺格局，低库存将更低2.请注意冷热冲击实验机必须安全确切的连接地面，锌价可能会出现预期扭转导致的上涨行情。

当然，正如前述，我们还要关注锌矿释放实际值与预期值的差异，一旦出现增产预期下调，阶段性价格也会受到影响。

您的明年的交易策略是什么？

王跃：库存依然较低，因此，预期修复，即远月转为近月后的贴水修复行情会持续对空头造成困扰。所以交易上要逢高空。这个高点的寻找，最好根据冶炼利润估算。

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